Основная статья: Экономика США
Зарплаты и пенсии в США
2023
Накопления американцев остаются ниже уровня до начала пандемии COVID-19
Американские потребители израсходовали свои сбережения быстрее, чем в любой другой крупной развитой экономике.
По одной из версий, счастливые потребители воспользовались государственной помощью. Значительная часть избыточных средств была получена в результате фискального стимулирования, в то время как сбережения за рубежом в основном были получены за счет снижения расходов. Другими словами, потребителям было легче тратить деньги, поскольку они были получены неожиданно.
Американским домохозяйствам принадлежат $115 трлн финансовых активов
В середине 2023 американским домохозяйствам принадлежало $30 трлн активов в акциях с прямым участием без посредников, $10.6 трлн во взаимных фондах (свыше 70% они держат в акциях) и еще $3.5 трлн в фондах денежного рынка. К этому можно добавить $5.6 трлн в облигациях и еще $14.3 трлн в наличке и депозитах.
В совокупности $64 трлн ликвидных финансовых активов и это без учета 17 трлн в непубличных компаниях и бизнесе, замкнутого в предпринимательской активности, а еще 34 трлн в пенсионных и страховых резервах. Итого свыше 115 трлн финансовых активов.Рынок ИТ-услуг в России: оценки, тренды, крупнейшие участники. Обзор и рейтинг TAdviser 
Для сравнения, в России у населения финансовых активов – $1.1 трлн, а ликвидных активов около $1 трлн.
Как разделено богатство в США между гражданами: общество бомжей и миллионеров
США – это общество бомжей и миллионеров. Ни в одной стране нет настолько выраженного контраста, когда значительная часть общества может ночевать под мостами или в трейлерах, а другая часть общества владеть активами в десятки триллионов долларов.
Кто владеет $115 трлн активов в США? ФРС раз в три года пытается провести расчеты в обзоре SCF, и каждый раз точность оставляет желать лучшего. Есть оценки по средним активам, тогда как более репрезентативный показатель – медианная концентрация активов, но ее нет в разрезе всех финактивов, писал Spydell Finance.
Если финансовые активы разделить на количество домохозяйств – получаются ошеломляющие показатели. $404 тыс в акциях, почти $1 млн в инвестфондах, еще $1 млн в облигациях и от $62 до 100 тыс в различных видах денежных активах в среднем на каждую американскую семью, которая владеет активами.
Однако, почти 45% от всего рынка акций и инвестфондов владеют 1% самых богатых в США, что сильно смещает средний показатель от медианы. На 10% самых богатых приходится $1.2 млн в акциях, $2.2 млн в инвестфондах и $1.7 млн в облигациях в расчете на семью.
Негры владеют менее $40 тыс в акциях по сравнению с $450 тыс у белых.
Около 40 млн американцев используют продуктовые талоны, 80% из которых находятся в группе 20% самых бедных семей, замыкающих на себя около 70 млн человек (!).
Чистая приведенная способность к сбережениям в данной категории не более 31% от количества семей, которые откладывают хоть какие-то деньги, тогда как для 10% самых богатых - около 84% семей регулярно формируют сбережения.
Средний показатель активов в акциях сильно смещен в категорию старше 75 лет.
ФРС считает, что средний американский старик старше 75 лет владеет более 1.1 млн в акциях и еще 1.4 млн в инвестфонде.
Бэби-бумеры старше 70 лет владеют более чем 30% богатства США, хотя они составляют 11% населения. Одним из основных факторов стал резкий рост стоимости домов и акций во время пандемии COVID-19, от которого выиграли представители старшего поколения, чаще всего владеющие домом или двумя, а также акциями или паевыми инвестиционными фондами.
$115 трлн финансовых активов и $64 трлн ликвидных активов во владении американских домохозяйств – невероятный объем, который трудно правильно учесть с точки зрения распределения.
В расчете на одну американскую семью получается в среднем около 1 млн финактивов без учета недвижимости, авто, патентов и так далее.
Американский рынок акций + паи инвестфондов на 45% держат топ 1% самых богатых и еще 43% у 19% верхнего эшелона, т.е на топ 20% приходится около 88% всех активов на рынке, а нижние 40% держат менее 3% рынка.
На рынке облигаций контраст более выраженный, т.к. ТОП 20% держат 99% рынка облигаций.
Согласно расчетам ФРС, медианный показатель чистого богатства (совокупные финансовые и нефинансовые активы минус обязательства) по перцентилям в соответствии с объемом денежных доходов:
- 0-20 (самые бедные) – $17 тыс
- 20-39.9 – $55 тыс
- 40-59.9 – $171 тыс
- 60-79.9 – $299 тыс
- 80-89.9 – $793 тыс
- 90-100 (10% самых богатых) – $2650 тыс при среднем значении 6.5 млн.
Для всех семей – медиана $193 тыс при среднем значении $1.1 млн в расчете на семью. Считается, что среднестатистическая американская семья имеет чистое богатство почти на 200 тыс долларов.
Общенациональная медиана чистого богатства для всех американцев старше 75 лет – $335 тыс (среднее значение – $1.6 млн), а в диапазоне от 65 до 74 лет – $410 тыс (среднее значение – $1.8 млн).
Согласно данным ФРС, следует, что высококвалифицированный американец возрастом старше 60 лет имеет чистое богатство свыше 1 млн долларов по медиане при среднем богатстве свыше $6 млн.
Высококвалифицированный американец – степень магистра или бакалавра, свыше 35 лет трудового стажа в ведущих специальностях (научные исследования и разработки, финансист, экономист, юрист, ИТ-специалист, врач высшей квалификации, ведущий инженер, топ-менеджер и т.д) - вероятность стать долларовым миллионером около 80%.
Феноменальный контраст в распределении финансовых активов и доходов в США.
Согласно расчетам ФРС группа 20% самых бедных по доходам имеет в среднем $52 тыс финансовых активов в расчете на семью или всего $1.4 тыс по медиане, $224 тыс нефинансовых активов ($49 тыс по медиане( и столько же совокупных финансовых активов (медиана – $29 тыс), $43 тыс долгов ($10.5 тыс) и $196 тыс чистого богатства ($17 тыс).
Столь сильный разброс средних и медианных значений обусловлен концентрацией сбережений и методикой учета данных. Дело в том, что значительная часть бедных вообще не имеют активов, а семьи даже с незначительными активами сильно отклоняют средние показатели от нулевых значений условных «бомжей».
По группе 10% самых богатых показатели финансовых активов выглядит фантастически – в среднем $3.3 млн финансовых активов ($1.3 млн по медиане), $3.7 млн нефинансовых активов (медиана – $1.3 млн), $6.9 млн совокупных активов (медиана – $3 млн), $530 тыс долгов (медиана – $375 тыс) и $6.5 млн чистого богатства (медиана – $2.6 млн).
Здесь сильное отклонение оказывает группа топ 1% или даже группа топ 0.1% мультимиллионеров и миллиардеров – основные владельцы американской финансовой системы.
С точки зрения определения «крепкого среднего класса» более показательная группа в перцентиле 80-90 (вторая доходная десятка в топе), где по медиане совокупные финансовые активы с учетом недвижимости оцениваются свыше $1 млн долларов при обязательствах $214 тыс и медианном чистом богатстве около $0.8 млн.
Соответственно, определением крепкого среднего класса в США может быть концентрация активов от 1 млн долларов на семью и в эту группу потенциально могут попадать до 70 млн человек.
Одновременно с этим нужно учитывать, что значительная часть американских семей вообще не имеют сбережений или имеют менее 15 тыс долларов ликвидных активов, справедливо говорить, по крайней мере, о 30% от всех американских семей.
С другой стороны, нигде в мире нет столь значительной концентрации долларовых миллионеров.
Масштабный пересмотр статистики позволил резко завысить размер сбережений, формирующих 70% ВВП США
В октябре 2023 г в США провели масштабный пересмотр статистики. По сути, речь идет о формировании альтернативного представления о действительности с достаточно существенной модификацией выводов.
Были пересмотрены почти все аспекты макроэкономической статистики, по крайней мере, касаемые структуры доходов, расходов и национальных сбережений домохозяйств, формирующий напрямую до 70% от ВВП США.
Пересмотр коснулся данных, начиная с 2 кв 1979 (более чувствительный пересмотр стал заметен с 1981). Экстремальный разброс начал накапливаться с 2013. Произошло существенное занижение базы сравнения ретроспективных данных до 1.5% и значительный пересмотр в лучшую сторону актуальных данных.
Базу 2019 занизили на 1.5% в среднем, а базу 2023 завысили более, чем на 1.5%. В итоге один только пересмотр данных (бухгалтерия, манипуляции с цифрами) дал более 3% положительного эффекта.
Получается, что сейчас, доходы американских домохозяйств в реальном выражении оказались выше на 3.5%, сравнивая начало 3 кв 2023 с февралем 2020, тогда как по старым данным вблизи нуля.
Основная причина в пересмотре данных концентрируется в:
- доходах от финансовых активов (внесли негативный вклад в 73% за 2019 в структуре пересмотра данных),
- доходах от материальных активов (в основном сдача жилья в аренду с негативным вкладом около 6%) и
- от предпринимательской деятельности (около 20% негативного вклада).
- Зарплаты и доходы от государства остались неизменными.
За 2023 наоборот, в лучшую сторону были пересмотры доходы от финансовых (40% положительного вклада) и материальных (35%) активов. Плюс к этому пересмотрели бюджетную статистику, в том числе по налогам.
Ресурс устойчивости системы ограничен и должен был закончиться к началу 4 кв 2023, что могло катализировать деструктивные макроэкономические процессы в США, писал Spydell Finance.
Низкая норма сбережений при разгоне процентных расходов по обслуживанию долга неизбежно ударяют по низко и среднеобеспеченному сегменту домохозяйств, что снижает потенциал потребительских расходов.
Учитывая, что эта группа весьма многочисленная (до 60-70% от населения США) на эффекте масштаба сжатие потребительских расходов отразится на доходах компаний, замедляя инвестиции и найм сотрудников.
Систему от разрушения ограничивали накопленные сбережения в период фискального и монетарного бешенства, которые по расчетам Spydell Finance превышали 2 трлн долл относительно доковидной нормальности.
С 2022 начали проедать накопленные сбережения по двум причинам:
- раздутое на бюджетных стимулах 2020-2021 необеспеченное доходами потребление домашних хозяйств стало невозможно поддерживать в условиях сокращения «вертолетных денег» в 2022, а доходы частного сектора росли недостаточно.
- резко взлетающие процентные расходы поглощали весь доступный буфер располагаемых доходов на исполнение обязательств перед кредиторами.
По консервативным оценкам к началу сентября 2023 проели 1.7 трлн из 2.1 трлн избыточных сбережений на пике 2021, т.е. оставалось около 400 млрд, но скорее уже сильно в минус, если сбалансировать ипотечный долг.
Потом внезапно появляется BEA со своим пересмотром и публикует данные, согласно которым прежняя норма сбережений занижена, а актуальная норма сбережений, как и доходы – завышены.
В итоге якобы была поглощена лишь половина от избыточных сбережений (остается свыше 1 трлн долл), а темпы сжатия менее интенсивные, чем по старым данным. Таким образом, ресурс устойчивости выше, а точка срыва системы отодвигается с 4 кв 2023 на 2 кв 2024.
Не все так просто. Источник пересмотра – доходы от активов и предпринимательской деятельности, которые затрагивают топ 20% по доходам, которые имеют высокую норму сбережений и не обременены долгами.
Сбережения перетекают из депозитов в облигации
Крах нескольких банков в США и более высокая доходность подтолкнули граждан США переводить депозиты в облигации.
Годовые располагаемые доходы на душу населения - $59 тыс в год, норма сбережений - $4,4 тыс
Годовые располагаемые доходы на душу населения в США составляют 59 тыс долл в год на апрель 2023 с учетом младенцев, пенсионеров, безработных, недееспособных и лиц в местах не столь отдаленных.
Располагаемые доходы учитывают все поступления в пользу населения на национальном уровне – зарплаты, премии и бонусы, предпринимательские доходы, доходы от материальной собственности (аренда и роялти), доходы от финансовой собственности (проценты по депозитам и облигациям, дивиденды), все виды государственной поддержки и субсидий за вычетом всех видов сборов и налогов в пользу государства.
Располагаемые доходы – то, что население получает на руки после исполнения обязательств перед государством. Выходит, что средняя американская семья из четырех человек имеет располагаемый доход из всех источников около 236 тыс долл в год.
Расходы на товары и услуги составляют 54.6 тыс долл в год на душу населения и соответственно норма сбережений формируется на уровне 4.4 тыс долл в год на человека.
С учетом инфляции располагаемые доходы американских домохозяйств на душу населения не изменились с декабря 2019 (в пределах стат.погрешности около нуля), а с июля 2022 по апрель 2023 наблюдается рост на 3.3% в реальном выражении, который преимущественно связан с налоговым маневрами и ростом доходов от собственности финансовой и материальной.
За 40 месяцев (с декабря 2019 по апрель 2023) нулевое изменение реальных располагаемых доходов на душу населения – хорошо это или плохо? За этот период был сильнейший инфляционный импульс за 42 года и резкое сжатие антиковидных программ государства, как наиболее существенные негативные факторы воздействия на доходы, но пока устояли, писал Spydell Finance.
Около ¾ от прироста реальных располагаемых доходов населения за последние 9 месяцев было связано с налоговыми маневрами государства, поэтому государство снова в деле и спасает потребительский спрос от обрушения.
2022
Резкое снижение нормы сбережений и чистого капитала на фоне конфликта на Украине
В 2022 году чистый капитал американских домохозяйств снизился на $4,1 трлн, что является вторым по величине снижением в истории после 2008 года.
Снижение реальных доходов на 8,4% и рекордно низкая норма сбережений - 2,7%
Устойчивость потребительских расходов на товары и услуги со стороны американских домохозяйств поддерживается за счет истощения сбережений. За последние 6 месяцев норма сбережений в США находится на рекордно низкой отметке в 2.7-2.8%, что повторяет рекорд 2005 года (2.7%).
Средняя норма сбережений с 2010 по 2019 была 7.3%, а после разбрасывания вертолетных денег сбережения выросли до 16.8% в 2020 (рекорд за всю историю) и 11.8% в 2021 – сопоставимо с 1950-1970 годами.
С чем связан тренд снижения сбережений с 1980 по 2008? Раскручивание потребительской экономики со всеми вытекающими последствиями, в том числе через трансформацию психологии и ценностных ориентиров на текущее потребление, плюс рост неравенства, отмечал канал Spydell Finance.
Подобная динамика свидетельствует, что самая многочисленная группа (первые 80% населения по величине доходов) не имеют достаточно доходов для поддержания «типичного», т.е. принятого в обществе уровня жизни с обязательными перечнем атрибутов соответствия. Это вынуждает опустошать карманы до дна.
Сейчас примерно тоже самое. Попытка поддержать необеспеченный уровень жизни, сформированный вертолетными деньгами в 2020-2021 привели к забору дополнительных 5% от доходов в сравнении с 2020-2019.
Чистая господдержка населения в кризис COVID-19 доходила почти до 10% от доходов в среднем за год (переход от минус 3.5% в 2019 и плюс 6.5% к марту 2021), сейчас минус 5.5%.
Государство в 2022 изымает на 2% больше от доходов, чем распределяет в сравнении с 2016-2019, т.е. бюджетная политика более жесткая, чем в 2010-2019, но менее жесткая, чем в 2007-2008, когда чистая господдержка была минус 7%.
Расходы на товары и услуги на душу населения в реальном выражении за 2022 выросли на 0.7% по сравнению с 2021 и находятся на 4.4% выше 2019.
Доходы на душу населения в реальном выражении рухнули на 8.4% г/г в 2022 и на 2% ниже, чем в 2019.
Отключение рубильника господдержки и высокая инфляция быстро развернули тренд по доходам, но с июля 2022 г улучшение на фоне замедления инфляции.
См. также
